Hogyan nyugodhat meg az állampapírpiac? – A megoldás az inflációkövető kötvény lehet
Az állampapírpiac jelentős változások előtt áll. A lakossági befektetők egy része bizonytalan, míg mások aktívan keresik a legjobb hozamlehetőségeket. Nagy Márton gazdasági csúcsminiszter szerint az „őrület” nem a kamatfizetési kötelezettségről szól, hanem arról, hogy a befektetők döntést hoznak a pénzükről. A tét óriási: három hónap alatt akár a teljes magyar államadósság 10%-ának megfelelő összeg is mozgásba lendülhet.
A jelenlegi állampapír-kínálat egyik legnagyobb problémája, hogy a Prémium Magyar Állampapír (PMÁP) késleltetve követi az inflációt. A megoldás egy valódi inflációkövető kötvény bevezetése lehetne, amely reális és kiszámítható hozamot biztosít a befektetők számára. De hogyan működne egy ilyen konstrukció?
morasz.marton
Mi a gond a jelenlegi állampapírokkal?
A PMÁP késleltetett inflációkövetése
A Prémium Magyar Állampapír (PMÁP) kamatai jelentős késéssel követik az inflációt, ami előnyös lehet csökkenő inflációs környezetben, de hátrányos, ha az infláció újra emelkedik.
A PMÁP kamatai a következőképpen alakulnak:
• 2025-ben fizetendő kamatok a 2023-as átlagos infláció alapján kerülnek meghatározásra.
• Ez azt jelenti, hogy a befektetők a két évvel korábbi inflációhoz igazodó hozamot kapják, miközben az aktuális infláció teljesen más lehet.
Ez az időbeli eltolódás akár jelentős reálhozamot is eredményezhet csökkenő infláció esetén, de emelkedő inflációnál már nem vonzó befektetés a PMÁP.
Mennyit veszíthet egy PMÁP-befektető?
Vegyünk egy konkrét példát:
• Egy befektető 2027/J PMÁP kötvénnyel 2025 januárjában 18,35%-os kamatot kapott.
• 2026 januárjában viszont már csak 4,45%-os kamat vár rá, mert az új hozam a 2024-es átlagos inflációhoz igazodik.
• A 2024. decemberi infláció azonban már 4,6% volt, és az elemzők 2025-ben még magasabb értékekre számítanak.
Ez azt jelenti, hogy a PMÁP hozama egyre kevésbé lesz versenyképes, és sok befektető alternatívát kereshet.
A megoldás: Valós idejű inflációkövető kötvény
Miért lenne szükség egy új típusú állampapírra?
A magyar állampapírpiacon nincs olyan termék, amely az inflációt valós időben követné. Egy új kötvénytípusra lenne szükség, amely:
• Nem az éves átlagos inflációhoz igazodik, hanem az aktuális ármozgásokhoz.
• A kamatfizetés két időpontja közötti inflációhoz igazítaná a hozamot.
• Átláthatóbb és kiszámíthatóbb lenne a befektetők számára.
Létezik erre külföldi példa?
Az USA-ban már régóta működnek ilyen konstrukciók, például a TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) kötvények.
A TIPS jellemzői:
• Fél évente fizet kamatot.
• A tőkeérték minden kamatfizetés előtt az infláció változásával növekszik.
• A befektető mindig az infláció feletti hozamot kapja, és soha nem veszíthet a befektetett összegéből.
A magyar állampapírpiacon egy ilyen konstrukcióval kiszámíthatóbb és igazságosabb hozamot lehetne kínálni, ami növelhetné a befektetői bizalmat.
Már mozdulnak a befektetők
Miért fontos most foglalkozni ezzel a kérdéssel?
• A PMÁP tulajdonosok 80%-a 10 millió forint feletti összeget tart állampapírban, vagyis tudatos befektetők, akik figyelik a hozamlehetőségeket.
• A „szuperállampapírként” indult MÁP Pluszból kevesebb mint másfél év alatt a befektetők 75-80%-a kiszállt, mert nem volt többé pénzügyileg racionális megtartani.
• Ha a PMÁP megtartása elveszíti vonzerejét, a befektetők akár 8 200 milliárd forint felett is dönthetnek.
Milyen lehetőségei vannak az államnak?
Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) már jelezte, hogy készülnek a helyzet kezelésére. Az alábbi lépések lehetnek megoldások a lakossági befektetések megtartására:
1. Ingyenes PMÁP csere egy másik állampapírra (jelenleg 1% a visszaváltás költsége).
2. Egy új, vonzóbb kamatkínálatú állampapír bevezetése.
3. Egy valódi inflációkövető kötvény megalkotása, amely az aktuális inflációt követi, nem pedig egy éves átlagot.
4. A bankok és intézményi befektetők nagyobb szerepvállalása az államadósság finanszírozásában.
5. További devizakötvény-kibocsátás, bár ennek túlzott növelése kockázatos lehet.
6. A visszavásárlási költségek megemelése vagy a visszavásárlás megszüntetése, bár ez hosszú távon ronthatja a befektetői bizalmat.
Mi várható a lakossági állampapírpiacon?
A befektetők számára az egyik legfontosabb szempont a kiszámíthatóság. Egy valódi inflációkövető állampapír bevezetése segítene stabilizálni a piacot, és hosszú távon biztosítani a lakossági befektetések megtartását.
Ha az állam ezt az irányt választja, az új konstrukció nemcsak a lakossági befektetők bizalmát erősítheti, hanem az államadósság finanszírozását is hosszú távon fenntarthatóbbá teheti.
Összegzés
• A PMÁP inflációkövetése késleltetett, ami csökkenő infláció esetén előnyös, de emelkedő infláció mellett kockázatos lehet.
• Egy valódi inflációkövető kötvény bevezetése kiszámíthatóbb és igazságosabb megoldást jelentene.
• A befektetők már elkezdtek mozgolódni, ezért az állam számára kulcsfontosságú, hogy vonzó alternatívákat kínáljon.
A következő hónapokban eldől, hogy milyen irányba mozdul az állampapírpiac, de az egyértelmű, hogy egy új konstrukcióra lenne szükség a stabilitás érdekében.
Biztos vagy benne, hogy a pénzed a legjobb helyen van? Segítünk átnézni a befektetéseidet és megtalálni a számodra legkedvezőbb pénzügyi megoldásokat. Kérj egy ingyenes konzultációt!
